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養老(lǎo)基金(jīn)投資運營破冰 面臨資金(jīn)被挪用(yòng)等三大(dà)風(fēng)險

• 聚仕達人力資源
• 2015年07月06日
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養老(lǎo)基金(jīn)投資運營破冰之後
金(jīn)融市場風(fēng)險、基金(jīn)監管風(fēng)險、資金(jīn)被侵占挪用(yòng)風(fēng)險，是養老(lǎo)基金(jīn)投資運營面臨的三大(dà)風(fēng)險
《基本養老(lǎo)保險基金(jīn)投資管理(lǐ)辦法》(下(xià)文(wén)簡稱《辦法》)是中央深改小(xiǎo)組規劃的2015年重點工(gōng)作(zuò)之一。6月29日，上(shàng)半年尚未結束，《辦法》征求意見 稿就已出爐，令各界注目。這(zhè)種關注，不僅源于《辦法》關系到(dào)數以億計(jì)勞動者的“養命錢(qián)”，其影響更輻射至金(jīn)融、資本市場的運行與改革。
養老(lǎo)基金(jīn)的投資運營一直是個熱門(mén)話(huà)題。多年來(lái)，隻能(néng)存銀行、買國債的養老(lǎo)基金(jīn)在保障了(le)“安全”的同時(shí)，卻因常年跑輸CPI而“隐形貶值”。2012 年、2014年，經國務院批準，廣東和(hé)山東先後将企業職工(gōng)養老(lǎo)保險基金(jīn)結餘資金(jīn)委托給全國社保基金(jīn)理(lǐ)事(shì)會(huì)投資運營，取得了(le)很(hěn)好(hǎo)的效果。
接受《瞭望》新聞周刊采訪的專家表示，《辦法》在試點實踐基礎上(shàng)“千呼萬喚始出來(lái)”，将推動中國養老(lǎo)保障制度的整體改革與完善。
支付壓力即将陡增
人社部6月30日公布的《中國社會(huì)保險發展年度報(bào)告2014》(下(xià)文(wén)簡稱《報(bào)告》)顯示，2009～2014年，企業養老(lǎo)保險基金(jīn)收益率爲2.2%、2.0%、2.5%、2.6%、2.4%、2.9%，低(dī)于同期一年期銀行存款利率。
截至2014年底，我國養老(lǎo)保險基金(jīn)結餘達到(dào)3.5萬億元。按照五年定期存款5%的利率計(jì)算(suàn)，相差一個點，3.5萬億元每年的“損失”就是350億 元。也(yě)有專家測算(suàn)，若以CPI作(zuò)爲基準測算(suàn)，養老(lǎo)金(jīn)在過去20年貶值近千億。“安全了(le)，但(dàn)也(yě)‘縮水(shuǐ)’了(le)。這(zhè)是養老(lǎo)基金(jīn)現(xiàn)階段面臨的最大(dà)困境。”中央财經大(dà) 學保險學院褚福靈教授認爲。
在問題的另一邊，中國的人口老(lǎo)齡化壓力已近在眼前。2013年，我國60歲以上(shàng)人口總數已超2億，2030年前後我國将步入“超級老(lǎo)齡化”社會(huì)。清華大(dà)學風(fēng)險管理(lǐ)與保險學系主任鄭偉教授預測，屆時(shí)老(lǎo)年人占總人口比重至少在三成以上(shàng)，撫養比下(xià)降爲2:1。
往近處看(kàn)，如果按照55歲退休推算(suàn)，建國後出生人口最多的主力嬰兒潮時(shí)期(1962～1973年)出生的女性，将從(cóng)2017年陸續開(kāi)始領取養老(lǎo)金(jīn)。“需求不斷提升，供給持續下(xià)降，基本養老(lǎo)金(jīn)支付壓力将開(kāi)始陡增。”鄭偉表示。
從(cóng)地方微觀層面觀察，養老(lǎo)金(jīn)支付風(fēng)險已經顯現(xiàn)。《報(bào)告》披露，2014年黑龍江城(chéng)鎮企業職工(gōng)養老(lǎo)保險基金(jīn)透支105億元，河(hé)北、甯夏分别透支9億元和(hé)1億元。天津、内蒙古、吉林(lín)、上(shàng)海、湖北、海南、江西、陝西、青海和(hé)新疆生産建設兵團累計(jì)結餘的養老(lǎo)金(jīn)規模也(yě)都不大(dà)。
即便富如廣東，情況也(yě)不樂觀。由于外(wài)來(lái)務工(gōng)人員數量衆多、流動性強，廣東的養老(lǎo)基金(jīn)支付壓力相對(duì)較小(xiǎo)。而且2012年，廣東省将1000億企業職工(gōng)養 老(lǎo)保險基金(jīn)結餘資金(jīn)委托給全國社保基金(jīn)理(lǐ)事(shì)會(huì)投資運營，年化收益率平均超過7%，去年更達到(dào)10.7%，在保值增值方面“先走一步”。
即便如此，廣東省人社廳相關負責人仍對(duì)《瞭望》新聞周刊記者表示，“企業職工(gōng)養老(lǎo)保險基金(jīn)存在支付風(fēng)險。”2013年，全省22個統籌區(qū)中有17個存 在統籌基金(jīn)赤字。截至今年5月底，全省共有7個地級市出現(xiàn)當期赤字。“在湛江、汕頭等市，企業養老(lǎo)保險基金(jīn)當期收不抵支，完全靠省調劑金(jīn)确保養老(lǎo)金(jīn)發放(fàng)。 2013年底基金(jīn)滾存結餘分别隻能(néng)支付1個月和(hé)2個月的養老(lǎo)待遇發放(fàng)，支付風(fēng)險巨大(dà)。”該負責人表示。
宏觀、中觀、微觀的養老(lǎo)金(jīn)收支壓力，迫使養老(lǎo)基金(jīn)投資運營“箭在弦上(shàng)，不得不發”。“相關部門(mén)在年中就能(néng)把方案拿出來(lái)，并且原則性和(hé)可操作(zuò)性兼具，足見中央深改小(xiǎo)組對(duì)此項工(gōng)作(zuò)的重視(shì)程度。”受訪專家表示。
“制度上(shàng)是沒有風(fēng)險的”
在業内人士看(kàn)來(lái)，《辦法》最大(dà)的亮(liàng)點在于“體制清晰、角色健全、風(fēng)險分散”。
其一，整個運營體制清晰，角色健全。
誰是委托人？省、自(zì)治區(qū)、直轄市人民政府。
人社部新聞發言人李忠表示，由省級政府擔當委托人，體現(xiàn)了(le)集中投資運營原則，有利于增強基金(jīn)投資的規模效應，避免地方分散投資的低(dī)效和(hé)風(fēng)險；也(yě)便于國家統一制定優惠政策，均衡投資收益，防止互相攀比。
“此前，争論在于由國家作(zuò)爲統一主體還是建立省級主體。”中國社科院世界社保研究中心研究員高(gāo)慶波告訴《瞭望》新聞周刊記者，國家統一主體的執行難度相對(duì)較大(dà)，而省級主體則可能(néng)增大(dà)全國統籌的難度。
“這(zhè)一選擇是考慮到(dào)養老(lǎo)保險目前還主要是省級統籌，很(hěn)多錢(qián)甚至還在市級、縣級，需要把錢(qián)歸集到(dào)省裏後，留足發放(fàng)的，再将剩餘的拿去投資。”清華大(dà)學就業與社保研究中心主任楊燕綏教授說。
誰是受托人？國家成立、國務院授權的養老(lǎo)基金(jīn)管理(lǐ)機構。
全國社保基金(jīn)理(lǐ)事(shì)會(huì)是可能(néng)性最大(dà)的選擇。“理(lǐ)事(shì)會(huì)本來(lái)就是中國儲備養老(lǎo)基金(jīn)的管理(lǐ)機構，由其受托是自(zì)身職責的體現(xiàn)。”高(gāo)慶波表示，然而如果隻有一個機構，缺乏有效競争和(hé)風(fēng)險分擔；而建立一個新的平行機構，其專業性和(hé)經驗都需要時(shí)間重新審視(shì)。
基礎養老(lǎo)金(jīn)規模巨大(dà)，公衆對(duì)于社會(huì)統籌資金(jīn)的風(fēng)險容忍度很(hěn)低(dī)。“總的原則，受托人不是商業的，而是國家的，是最值得信任、最優秀的。”楊燕綏認爲，具體如何操作(zuò)，相信《辦法》在公布執行時(shí)就會(huì)明(míng)确。
受托和(hé)托管分開(kāi)，是借鑒企業年金(jīn)投資管理(lǐ)的經驗。選取具有全國社會(huì)保障基金(jīn)、企業年金(jīn)基金(jīn)投資管理(lǐ)經驗，或者具有良好(hǎo)的業績和(hé)社會(huì)信譽的商業銀行作(zuò)爲托管人、專業機構作(zuò)爲投資管理(lǐ)人，體現(xiàn)了(le)制度設計(jì)的市場化運作(zuò)取向。
“托管人幫我們把養老(lǎo)資産看(kàn)管起來(lái)，投資管理(lǐ)人幫我們拿回最好(hǎo)的市場收益。”楊燕綏說，“如此，錢(qián)從(cóng)哪裏來(lái)、由誰負全權、由誰看(kàn)管資産、由誰投資操作(zuò)，四個角色規定得非常清楚。養老(lǎo)金(jīn)運營在制度上(shàng)是沒有風(fēng)險的。”
其二，“一攬子”資産配置，組合式投資分散風(fēng)險。
李忠表示，養老(lǎo)基金(jīn)關系到(dào)億萬群衆的切身利益，必須始終把基金(jīn)安全放(fàng)在第一位。投資運營應以長期穩定收益爲目标，不能(néng)隻顧短期收益而承受巨大(dà)風(fēng)險。《辦法》強調多元化投資，也(yě)是爲了(le)防止“雞蛋放(fàng)在一個籃子裏”的風(fēng)險。
“《辦法》中規定的投資産品，都是經過多年實踐證明(míng)風(fēng)險相對(duì)低(dī)、收益相對(duì)好(hǎo)的。每一項要投多少比例，算(suàn)出的數值也(yě)是通過以往大(dà)數據證明(míng)可行的。”楊燕 綏表示，“這(zhè)樣的‘一攬子’資産配置，是在我國多年市場經濟改革和(hé)資本市場發展，以及理(lǐ)事(shì)會(huì)和(hé)企業年金(jīn)投資經驗總結基礎上(shàng)提出的一個比較豐滿的投資産品組 合。”
“運營情況接受社會(huì)監督”
養老(lǎo)基金(jīn)投資運營破冰之後，金(jīn)融市場風(fēng)險、基金(jīn)監管風(fēng)險、資金(jīn)被侵占挪用(yòng)風(fēng)險，是養老(lǎo)基金(jīn)投資運營面臨的三大(dà)風(fēng)險，高(gāo)慶波指出，“特别是，要規避基金(jīn)被侵占挪用(yòng)的政治風(fēng)險，就必須保持養老(lǎo)基金(jīn)投資管理(lǐ)制度的獨立性。”
爲此，《辦法》要求管理(lǐ)機構建立健全内部控制制度，加強風(fēng)險管控，維護委托人利益；相關工(gōng)作(zuò)人員要遵守職業規範，嚴禁利用(yòng)職務便利爲自(zì)己和(hé)他(tā)人謀取利 益。同時(shí)要求政府有關部門(mén)加強監管，各地養老(lǎo)基金(jīn)委托投資的資金(jīn)額度、劃出和(hé)劃回等事(shì)項，要向人力資源社會(huì)保障部、财政部報(bào)告；受托機構、托管機構、投資 管理(lǐ)機構也(yě)要如實向有關部門(mén)報(bào)告養老(lǎo)基金(jīn)投資運營的情況。
爲應對(duì)金(jīn)融市場風(fēng)險和(hé)基金(jīn)監管風(fēng)險，《辦法》在明(míng)确各方權責和(hé)投資範圍之外(wài)，明(míng)晰了(le)“監管規則”。
首先，明(míng)确資産池即各部分資産配比。如規定投資股票、股票基金(jīn)、混合基金(jīn)、股票型養老(lǎo)金(jīn)産品的比例，合計(jì)不得高(gāo)于基金(jīn)資産淨值的30%。“這(zhè)是借鑒社保基金(jīn)理(lǐ)事(shì)會(huì)的運作(zuò)經驗，優勢是風(fēng)險相對(duì)較小(xiǎo)，代價是收益水(shuǐ)平偏低(dī)。”高(gāo)慶波表示。
又如，養老(lǎo)基金(jīn)投資國家重大(dà)項目和(hé)重點企業股權的比例，合計(jì)不得高(gāo)于養老(lǎo)基金(jīn)資産淨值的20%。“這(zhè)個比例可商榷，重大(dà)項目投資周期、回報(bào)周期長，風(fēng)險并不低(dī)。亦可考慮将國家戰略和(hé)支柱産業納入進來(lái)。”對(duì)外(wài)經濟貿易大(dà)學保險學院副院長孫潔教授表示。
同時(shí)，“由于這(zhè)部分投資存在監管風(fēng)險，而省級委托放(fàng)大(dà)了(le)這(zhè)種風(fēng)險的可能(néng)性，需要制度更加明(míng)确受托人對(duì)基金(jīn)投資的管理(lǐ)。”高(gāo)慶波指出。
其次，《辦法》提出風(fēng)險準備金(jīn)的相關規定：投資機構和(hé)受托機構分别按管理(lǐ)費的20%和(hé)年度投資收益的1%建立風(fēng)險準備金(jīn)，專項用(yòng)于彌補養老(lǎo)基金(jīn)投資發 生的虧損。“專項資金(jīn)彌補虧損是必需的，但(dàn)設定的數額尚顯不足。”高(gāo)慶波認爲。“一旦發生虧損，誰來(lái)彌補、如何來(lái)彌補、責任如何分擔，應該有更細的配套辦 法。”褚福靈表示。
此外(wài)，受訪專家指出，《辦法》未就委托投資運營的最低(dī)收益率作(zuò)出規定。而此前，廣東、山東的實踐證明(míng)，受托方向委托方承諾最低(dī)收益率是确保基金(jīn)安全和(hé)保障委托方權益的有效方式。
廣東省社保基金(jīn)管理(lǐ)局相關負責人告訴《瞭望》新聞周刊記者，廣東與全國社保基金(jīn)理(lǐ)事(shì)會(huì)的約定是，委托期内年收益率不低(dī)于4.2%。山東省人社廳職工(gōng)養 老(lǎo)保險處處長張百順也(yě)表示：“确保本金(jīn)安全是雙方合作(zuò)的最根本原則。在此基礎上(shàng)，全國社保基金(jīn)理(lǐ)事(shì)會(huì)對(duì)山東省委托運營資金(jīn)的最低(dī)收益作(zuò)出承諾。”
當實際收益率低(dī)于承諾的最低(dī)收益率時(shí)，按最低(dī)收益率确定委托投資收益率，差額部分由全國社保基金(jīn)負擔；當實際收益率高(gāo)于承諾的最低(dī)收益率時(shí)，對(duì)超額的 收益，絕大(dà)部分也(yě)将劃歸山東省。“在5年的委托期内，不收取委托資金(jīn)的管理(lǐ)費，有利于本省獲得持續、穩定、較大(dà)的收益。”張百順說。
《辦法》征求意見稿明(míng)确提出，“養老(lǎo)基金(jīn)投資運營情況接受社會(huì)監督”。通過及時(shí)有效的信息披露，使參保者了(le)解制度運行情況，和(hé)與制度相關的資格條件要求，如繳費時(shí)間、繳費基準、退休年齡、養老(lǎo)金(jīn)待遇基準等是否得到(dào)了(le)嚴格執行，都是“接受社會(huì)監督”的題中之義。
“養老(lǎo)基金(jīn)投資運營關乎老(lǎo)百姓的‘養命錢(qián)’，這(zhè)些(xiē)情況都需要給公衆一個交代。這(zhè)方面，《辦法》還需要細化。”高(gāo)慶波表示。

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